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猪肉价格节节攀升鸡蛋价格要何去何从?
发布日期:2019-10-28 22:51   来源:未知   阅读:

  作者:易乐/Z0011428/、侯晓瑞,一德期货生鲜品分析师本文原标题为《猪价节后再涨,蛋价何去何从?》

  分月考虑,10月猪价快速急涨的背景下,禽肉价格难逆势下跌,淘汰鸡价格会相对稳定在高位或者继续小幅攀升,蛋价在4元以上考虑到鸡苗预订周期过久春节预期高价诱惑的情况下淘汰量正常偏低,除非蛋价快速下滑至3.5一线,否则本月蛋价自身驱动力不足,但历史季节性囤货在10月下旬开始往往出现,叠加高猪价亦会支撑蛋价,预计震荡为主,或偏强。

  各养殖品类价格较去年同期均有不同幅度上涨,而过去历史上这么统一的上涨还没出现过,所以占肉类消费60%以上的猪成了鸡犬升天的核心因素。从盈利状态去推补栏节奏和实际数据是比较吻合的,毕竟高盈利对应高补栏理所应当,但是淘汰情况和过去却有巨大差别。粉蛋供应增加间接变成了红粉格局的部分失衡,会加剧季节性波动,在淡季粉蛋出货压力大时对整个市场是有影响的,相反节日期间粉蛋需求好,红蛋的供应紧张就会被体现出来。是因为猪才导致了养殖业的集体高价,但鸡不是猪,猪也不是鸡,行情不可能完全一致,趋势下也是有不同点的。

  自2018年8月非洲猪瘟以来,生猪的发病及恐慌性抛售使得生猪及能繁母猪存栏持续下降,截止2019年8月生猪存栏环比下降9.8%,同比下降38.7%,能繁母猪存栏环比下降9.1%,同比下降37.4%,淘汰屠宰量大幅下跌,环比下降68.03%,同比下降64.71%。

  猪肉是我国最大的肉类消费品种,可占全部肉类消费的60%以上,因而猪肉产量的下降利好其替代品消费。2018年我国猪牛羊禽肉产量8517万吨,其中,猪肉产量5404万吨,占比63.45%,禽肉产量1994万吨,占比23.41%,牛肉羊肉产量分别为644、475万吨,分别占比7.56%、5.58%。猪肉产量下降则会造成蛋白消费缺口,若生猪产能下降30%,则在消费不变、消费下降10%、消费下降20%的情况下缺口分别为1621.2万吨、1080.8万吨、540.4万吨,这部分居民缺失的蛋白需求被进口肉和国内禽、反刍等增量替代。

  可以看到各养殖品类价格较去年同期均有不同幅度上涨,而过去历史上这么统一的上涨还没出现过,所以占肉类消费60%以上的猪成了鸡犬升天的核心因素。

  9 月份卓创资讯监测的全国 18 家代表企业商品代鸡苗总销量为 4375 万羽,环比跌幅 2.70%,同比涨幅 5.02%。9月全国在产蛋鸡存栏量为12.396亿只,环比涨幅1.38%,同比跌幅 0.22%。

  从盈利状态去推补栏节奏和实际数据是比较吻合的,毕竟高盈利对应高补栏理所应当,但是淘汰情况和过去却有巨大差别。

  淘汰鸡和鸡蛋价差自7月起脱离往年均值,9月达到3.5元以上水平,进入10月更是超过4元/斤。淘汰鸡价格超过8元/斤,远高于白羽肉鸡、817肉杂鸡价格,在这种情况下市场衍生出了新的逻辑。

  1. 120天蛋鸡开产成本25元左右,一只淘汰鸡4斤左右,当淘汰鸡价格超过6元/斤时,基本上可以重新养一批鸡到开产,然后又能产生现金流,这意味着养殖户不用重新投资就可以更新产蛋鸡群,所以从低价时期就出现了淘汰然后直接上大日龄青年鸡的现象,甚至105-110天日龄,淘汰老鸡后进购青年鸡的方式成为了趋势。这样会阻止部分延淘发生,因为正常养蛋鸡的盈利是由鸡蛋贡献为主,现在淘汰鸡的收入占比大幅提升,达到40%左右,所以养殖户会很关注淘汰鸡价格的波动,去判断淘鸡时机而不是过去的大部分看蛋价是否每日盈利。

  2. 养殖户心态有变化,淘汰鸡突破6-7元/斤的临界点时,毛猪价格不足20元/公斤,现在淘汰鸡达到8-9元/斤,毛猪达到33元/公斤均价,养殖户夏天是害怕高鸡价回落,现在猪价超预期暴涨增强了淘鸡继续上涨的决心,一方面是鸡蛋盈利超1元/斤,一方面是淘汰鸡预期上涨,利润的两个贡献点都有良好预期,结合近期白羽黄羽817肉杂等走势,我们认为淘汰鸡的高价有较大程度是因为淘鸡量偏低所致。

  3. 鸡苗价格和排期会影响淘鸡节奏,当前排期过晚至2月前后,未预订的养殖户在春节前很难下定决心大量淘汰蛋鸡使自己空栏,除非现货跌至3-3.5打掉养殖利润才会出现大范围超淘。

  由于17年下半年以来的持续盈利周期,18年在淘汰老鸡获利后,补栏积极性高胀,18年四季度后种鸡厂基本保持满负荷或者接近满负荷的状态。又因为红鸡过去一两年滑液囊支原体病(MS)的较大范围发展,粉鸡的经济性凸显,扩张速度明显快于红鸡,且有红转粉的现象。在我司3月河北馆陶辛集粉蛋区调研过程中发现,辛集某村甚至扩张到1200个大鹏式鸡舍,此类鸡舍设备简易,投资少,固定资产投入不足20元每只鸡,远远低于普通规模化养殖投入,每日千八百件走货量的贸易商比比皆是。反映到价格上粉蛋也已经开始和红蛋持平或低于红蛋,全国红粉鸡结构由之前所谓的八二七三应该已经发展到六四这个阶段。

  为什么养殖户在扩粉蛋,还有一个原因是粉蛋个头偏小,可以做土鸡蛋、开产蛋、小鸡蛋等概念鸡蛋,送礼必备,不过扩的太多加上315打击了概念鸡蛋的消费市场,今年粉红价差走的很弱,连节日效应驱动下的价差高点和往年也有2毛左右差距。

  粉蛋供应增加间接变成了红粉格局的部分失衡,会加剧季节性波动,在淡季粉蛋出货压力大时对整个市场是有影响的,相反节日期间粉蛋需求好,红蛋的供应紧张就会被体现出来。

  是因为猪才导致了养殖业的集体高价,但是鸡不是猪,猪也不是鸡,行情不可能完全一致,趋势下也是有不同点的。

  9 月份,猪肉供需缺口增加,进一步提升鸡肉需求,肉鸡市场价格以 10 元/公斤高位运行为主,鸡苗价格最高至 10.5 元/羽,再创历史新高。10月毛猪再度拉升突破30元/公斤,肉鸡跟涨幅度有限。可是5月底的肉鸡崩盘式下跌记忆犹新,肉鸡苗罕见跌至1元以下,其实回过头看,当时因为饲料成本上升鸡苗价格过高,养殖利润过低再跌价肉鸡价格回落,瞬间养殖亏损要苗积极性下滑,退单引发连锁反应。再看看现在,节后消费下滑,七八月补栏量恢复后的出栏增加,豆粕近期有上涨趋势,似乎5月的过去又在重新向我们招手,这不得不警惕,817肉杂鸡、淘汰鸡和肉鸡价格都是有关联的,而且鸡蛋也同样面临着季节性供应恢复的压力。

  马克思在资本论书中(第871页)的那句名言:“如果有10%的利润,它就保证到处被使用;有20%的利润,它就活跃起来;有50%的利润,它就铤而走险;为了100%的利润,它就敢践踏一切人间法律;有300%的利润,它就敢犯任何罪行,甚至绞首的危险。”

  现在育肥利润早已超过100%,而不需要践踏任何法律,国家还有相关政策支持,风险只是疫病,我相信(实际也是)各个产区会依次进入疯狂的补栏热潮中,只是受到产能限制量还体现不出来。所以存栏的下降在某一刻会停止企稳最终回升,目前看四季度能繁母猪就可能会到达这个底部,明年一季度生猪见底回升。

  高盈利的背景下替代品种存栏的增长只会超过预期不会弱于预期,况且国家还大力提倡增禽补猪,这个从饲料数据可以看到,今年猪的大减栏并没有同比例带崩饲料需求,全年饲料减量估计就是个位数的变动,虽然6月禽猪同减,带着饲料需求下去,豆粕现货走的也比较软,但是很快就有止跌恢复的动作,下游还是需要补库拿货。这就说明禽、水产、反刍的韧性是很强的,顶住了未来很长一段时间我们面对的是几乎全养殖业盈利的超级周期,这是过去不可能出现的,那么我们基本可以断定今年就是未来很长时间饲料需求的最低点,在养殖大周期恢复,小周期曲折的背景下,豆粕玉米的需求未来是可期的,最终养殖业会出现一次从极悲观到极乐观的转折,大部分品类都会过剩,生猪不用恢复到正常得5500万吨,可能只到4500万吨就足够满足大家的需求,但是价格得下跌是需要时间的,高位下跌并不足以去产能,那么产能冲到4800或者5000是难免的,这样子饲料需求也会过剩,对豆粕玉米的需求刺激持久而强烈,在正常天气影响下现有库存的去化未来供应的潜力不会让价格有很高的涨幅,但是一旦需求是确定性的增加,指望供应的常年风调雨顺是不现实的,墨菲定律告诉我们事情总是朝着小概率走坏的可能发展,所以逢低买入豆粕不断换月等待着天气的异常可能是一个比较战略的布局,等不到是缓涨不亏,等到了就是历史性的行情。

  可以看到四季度影响蛋鸡的因素多空交织,淘鸡高价、猪高价利多鸡蛋,5-7月同比大增的补栏对应开产增加以及季节性需求淡季、白羽肉鸡带动的禽类价格隐忧利空鸡蛋。

  分月考虑,10月猪价快速急涨的背景下,禽肉价格难逆势下跌,淘汰鸡价格会相对稳定在高位或者继续小幅攀升,蛋价在4元以上考虑到鸡苗预订周期过久春节预期高价诱惑的情况下淘汰量正常偏低,除非蛋价快速下滑至3.5一线刺激淘汰,否则本月蛋价自身向上驱动力不足,但历史季节性囤货在10月下旬开始往往出现,叠加高猪价亦会支撑蛋价,预计震荡为主,或偏强。

  11月后应多关注市场供应增加情况和肉鸡价格能否有效跟涨,如向利空方向发展,在市场主动建库存后的利空往往会有较强杀伤力,可能触及3.5一线刺激淘汰阻止进一步下跌。如向利多方向发展,供应压力体现不明显或肉鸡跟涨猪肉,鸡蛋再度具有相对低价诱惑力,则价格将稳步抬升。

  节后猪价上涨速度超预期,给蛋鸡市场增加了不确定性,除去这个因素,我们对四季度鸡蛋价格并不乐观,考虑到最新的情况,对鸡蛋四季度看法会调整为相对中性,以震荡思路去考虑。